İçin Federal Rezerv (Fed), piyasalar, Aralık ayındaki medyan nokta arsa tarafından önerilenden biraz daha yüksek olan %5,5’lik bir nihai faiz oranını fiyatladı. Avrupa’da 160Bps’lik ek faiz artışı Avrupa için fiyatlanıyor Merkez Bankası (ECB) %4’e yaklaşan nihai oran tahminleriyle. 2023’ün başından bu yana tanık olunan spekülatif çılgınlık, hisse senedi piyasalarının, küresel ekonominin on yıldan fazla bir süredir bu kadar agresif bir sıkılaştırma hızıyla karşılaşmadığı ve gecikmeli de olsa sonuçlarının sonunda riskli varlıklarda hissedileceği gerçeğini dikkate almadığını gösteriyor. .
Uluslararası ve ABD hisse senetleri tercihi
Borsa yatırım fonu ( ETF’ler ) 2023’ün başından bu yana olan akışlar, yatırımcıların portföylerini ABD’ye kıyasla uluslararası piyasalara daha yüksek tahsisle çeşitlendirme tercihlerini yansıtıyor. 2023’ün başından bu yana, uluslararası hisse senedi piyasası ETF’leri, 20,6 milyar ABD doları tutarındaki girişlerde aslan payını aldı. keskin 9,3 milyar ABD doları tutarında çıkış yaşayan ABD hisse senedi ETF’lerinin aksine.
Son on yılda geriye dönüp bakıldığında, ABD şirketleri, hisse senedi fiyatının değer kazanmasının iki ana nedeni sayesinde uluslararası hisse senetlerini geride bıraktı: kazanç ve değerleme. Kazanç uzun vadede hisse senedi piyasaları için kilit itici güç olmaya devam edecektir. Önümüzde ne olduğunu düşünmeye çalışırsak, bunu görebiliriz. kazanç revizyon tahminleri Çin, Japonya ve Gelişmekte Olan Piyasalar (EM) için belirgin bir geri dönüş gösterirken, ABD ve Avrupa daha fazlasını görmeye hazırlanıyor. kazanç kasılmalar.
Çin’in toparlanması, gelişmekte olan ülkeler ve Japonya’nın yanı sıra ekonomisinin 2023’te küresel hisse senetlerinden daha iyi performans göstermesini sağlayabilecek önemli salınım faktörü olmaya devam ediyor. Satışların %8’iyle Avrupa, Çin’e Asya-Pasifik’ten (Japonya hariç) sonra en yüksek ikinci riske sahip. Yine de, Avrupalı şirketlerin ABD’den Çin’den iki kat daha fazla gelir elde ettiğini akılda tutmak önemlidir. Bu nedenle, ABD’de yumuşak bir iniş, Avrupa’nın döngüsel rallisini sürdürmesi için hayati olacaktır.
ABD değerlemeleri, uluslararası gelişmiş ve gelişmekte olan hisse senetleri karşısında yüksek kalmaya devam ediyor
Fiyat-kazanç (F/K) oranından ABD hisse senedi piyasası değerleri küresel olarak yüksek kalırken, Japonya %29’luk dik bir hızla ticaret yapmaya devam ediyor indirim 15 yıllık ortalamasına ulaştı. Son rallinin ortasında, Avrupa değerlemeleri 13,7x’te P / E oranı %14’te kalmak indirim 15 yıllık ortalamasına ulaştı. Bununla birlikte, üç ay önce Avrupa hisse senedi değerlemeleri %35’ten işlem görüyordu. indirim 15 yıllık ortalamasına ulaştı. Uzun vadeli ortalamalarına giden mesafenin yarısını kat ettikten sonra, Avrupa değerlemeleri daha sert rüzgarlarla mücadele etmek zorunda kalabilir. para politikası .
Yukarıdaki tablodan da anlaşılacağı üzere, ABD çıkışlı uluslararası piyasalar, daha yüksek bir güvenlik marjına izin veren olumlu değerlemelerle övünmeye devam ediyor; bu nedenle, yatırımcı pozisyonunun 2023 boyunca ABD çıkışlı uluslararası piyasalar lehine değişmesini bekliyoruz.
Enerji ve Teknoloji hisselerinin savaşı
Sıkı arz ve artan talep enerji fiyatlarını 2022’de yükselttiğinden, Enerji sektörü güçlü bir yılı geride bırakıyor. kazanç enerji şirketlerinin sonuçları ve bunların hisse senedi performansları (dahil olmak üzere) yağ gaz, rafinaj ve hizmetler), 2023’te ivmeyi korumak. yağ ve gaz üretimi artıyor, küresel arzın talebi karşılaması hala birkaç yıl alacak ve bu da daha yüksek enerji fiyatları söylemini desteklemeye devam ediyor.
Azaltılmış kapasite ve yeni kapasiteyi çevrimiçi hale getirmek için gereken uzun teslim süresi göz önüne alındığında, rafineri kapasitesi bu yıl kısıtlı görünmeye devam ediyor. Bunun, rafineri işletmecilerinin karlılığı açısından güçlü bir yılı daha desteklemesini bekliyoruz. Aynı zamanda, arama ve üretim harcamaları hız kazanmaya devam ettiğinden, enerji hizmeti şirketleri de fayda sağlamalıdır. Sektör için en büyük risk, ciddi bir durgunluk karşısında enerji talebinin düşmesi durumunda kalır. Ancak, çoğu ekonominin ılımlı bir resesyonla karşılaşmasını beklediğimizden, Enerji sektörü için bu risk daha az olasıdır.
Bu arada, yüksek faiz oranları, Teknoloji sektörünün geçen yılki düşük performansının ana itici gücü oldu. Zirve küreselleşmenin artan riskleri arasında Teknoloji sektöründe zayıflık görmeye devam ediyoruz. kazanç ve daha fazla düzenleme potansiyeli. Teknoloji firmaları tarafından yakın zamanda yapılan işten çıkarma duyurularına rağmen, son yıllarda çalışan artışının gerçek satış büyümesine göre %20 fazla olması nedeniyle, bunlar hala abartılı görünüyor. COVID-19 salgını, uzaktan çalışmanın ve sosyal mesafenin artmasıyla birlikte yazılım ve teknoloji harcamalarındaki talebi hızlandırmıştı. Bununla birlikte, günümüzde şirketlerin enerji, seyahat, ücretler ve diğer faktörlerin yüksek maliyetlerini dengelemek için teknoloji harcamalarını kısma olasılığı daha yüksektir. Bizim görüşümüze göre temel risk, değerlemelerin düşmüş olması ve oranların zirveye çıkması durumunda, seçici teknoloji şirketlerinin maliyet düşürme girişimlerinin yarattığı büyümeden faydalanabilmesidir.
2023’te Değer ve Büyüme
Değer stokları, daha yüksek değerlerle pozitif olarak ilişkili olma eğilimindedir. şişirme . 2022’de yüksek şişirme Büyüme stokları yüksek değerleri nedeniyle cezalandırılırken, artan emtia fiyatları, işgücü kıtlığı ve Batılı ekonomiler tarafından sağlanan mali teşviklerin bir sonucuydu. Değere dayalı hisse senetleri, emtia arzı kısıtlamaları ve yükselen oran ortamının ortasında daha ucuz değerlemeler üzerine gelişti. Bunun çoğu artık Değer hisse senetleri olarak fiyatlandırılıyor. En Değerli hisse senetleri kazanç büyüme ve değerleme yeniden derecelendirmeleri, daha yüksek emtia fiyatlarına veya faiz oranlarına veya kendi kontrolleri dışındaki bir faktöre dayanır. Bu nedenle, düşen talep olmadığında kısıtlı arzın daha yüksek fiyatları desteklemeye devam edeceği fırsatların olduğuna hâlâ inanıyoruz.
Avrupa ve Asya’da indirimlerin geniş kaldığı ve sektörler arasında oldukça büyük değerleme boşluklarının bulunduğu önemli beklentiler var. Avrupa’nın enerji sektörü, Avrupa’nın üçte ikisini oluşturuyor EPS ( kazanç 2022’de hisse başına) büyüme. Sermaye disiplininin devam eden eğilimi, dirençli kazanç ve yüksek hissedar getirileri, 2023’te sektöre akış çekmeye devam etmelidir. Value stoklarının küresel ekonomik yavaşlamaya dayanmak için daha iyi durumda olmasını bekliyoruz. Tarihsel olarak, Değer faktörü, faiz oranı dönemlerinde esneklik göstermiştir. oynaklık .
Çözüm
2023’ün nasıl gelişeceğine dair ciddi bir belirsizlik var. Ana odak hareket ettikçe şişirme 2023’teki bir durgunluğa, merkez bankaları ve faiz oranları için çeşitli sonuçların olasılığını açıyor. Bunu akılda tutarak, 2023, küresel bir durgunluğun merkez sahneye çıkmasıyla birlikte, ilk yarıda daha yüksek faiz oranlarının ardından ikinci yarıda daha düşük faiz oranlarıyla iki yarıdan oluşan bir hikaye olabilir.
Kaynak : https://worldnewsera.com/news/finance/stock-market/brace-for-volatility-as-inflation-meets-recession-for-iceusmwl1-by-aneekaguptawte/